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出埃及記-艾蜜莉的自由之路
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出埃及記2011/4/24-財務分析簡易教學~資產負債表+仁寶99資產負債表分析

在昨天談完損益表後, 接下來進行到三大財務報表之二~~"資產負債表" 資產負債表包含了三個部分:資產、負債及股東權益 要了解資產負債表 要先從這個式子來看『資產=負債+股東權益』 等式左右邊的數字必須相等, 否則就表示帳目算錯啦! 來舉個例子,假設Emily(我)總資產有100萬 但40萬是跟銀行借的,只有60萬是自己的 此時『Emily資產(100萬)=Emily負債(40萬)+Emily權益(60萬)』 如果把Emily當成是一家公司...這樣觀念就通了 來看一下下面這張仁寶的資產負債簡表 以下面年表中98年4Q的部分為例 總資產 = 335,290 (百萬台幣)→ 3352.90億台幣 總負債 = 228,755(百萬台幣)→ 2287.55億台幣 股東權益 = 106,535(百萬台幣)→ 1065.35億台幣 我們驗算一下: 總資產 = 總負債 + 股東權益 3352.90 = 2287.55 + 1065.35 耶!平衡了~ ------------------------------------------------------------------ 我們先來討論一下關於資產負債表 它的"玉照"如下: 資產負債表的第一個部分, 也就是"資產" 分為「流動資產」、「長期投資」、與「固定資產」...等 公司所擁有的現金、票據、應收帳款 … 都可視為「流動資產」 而「固定資產」可以視為「生財工具」 像仁寶,就是一些生產電子產品所需的土地、廠房、機器設備 更重要的,就是觀察各項資產之間的變化關係 如果我們看到流動資產愈來愈少、固定資產與投資愈來愈多 那麼就有可能發生資金困頓的情形 (把錢搬去買土地、高折舊的設備) 許多財務發生問題的公司, 從資產負債表就可以看出「負債品質」與「資產品質」的變化 從上面仁寶的資產負債簡表, 98年度以前「流動資產」和「固定資產」同步增加 而99年度以前「流動資產」減少而「固定資產」增加 所以要持續觀察這樣的情況是否持續惡化 ----------------------------------------------------------------- 再來說"負債"的部分 負債的種類有分"長期負債"和"流動負債"等 我們通常不喜歡有太多的「長期負債」 像仁寶雖然負債比不低, 但還好長期負債的比例不大 而且從92年以來慢慢迂迴下降(95年是"0") 這表示他的資金還算充裕, 不需要長期舉債經營, 自然就可以減少財務風險。 至於"流動負債" 是經營過程中必然會產生的帳務, 例如「應付帳款」, 就是欠別人的錢, 但做生意有來有往 只要最後能夠創造營餘, 過程中的短暫負債都是沒關係的 資產負債表中有一些很重要的財務比率 其中"負債比"可以用來看公司財務穩健度 我們可以由資產負債表加工一下算出來 算法:"負債比"=負債總額/資產總額 以98年度仁寶為例,2287.55/3352.90=0.6822, 所以負債比約68% 一般來說,負債比要多少才算高呢? 通常我們希望不要超過50%是比較理想的狀況 但之前文章提到 光看一期的數值可能會有偏差 最好一次多看幾期 或是跟同業比較 如果高於之前平均及同業平均水準太多 就可以去查詳細的財報,檢閱他的負債項目 仁寶的負債比一年比一年增加 到98年度增加到68%左右,其實有點高.... 公司的負債比例太高不好 容易有財務週轉的危機 99年度的負債比略為下降為63.65% 這是好事, 不過63%我覺得還是略高 雖然與同業相比也還不是太嚴重 但仍然希望整個代工產業的負債比都能下降 PS: 緯創的狀況更糟,99年度負債比73.87% 而98年度廣達負債比是69.79%(99年資料待補充) 仁寶高負債比的原因為何呢? 我們查看資產負債表發現 98年度流動負債大幅增加 尤其是流動負債裡的"應付帳款及票據" 從98年居然新增加了2倍@ @ 而99年度的"應收帳款及票據"雖略為下降 但卻仍未恢復到前幾年的水準 帳款收不回來嗎??? 看來這一點得要好好注意了 如果100年度仍是如此 這將是一個警訊 賣東西收不到錢很不好..... 除了資產負債表外 很多券商會提供已經運算完成的財務比率表 財務比率表中"償債能力"欄是和"資產負債表"相關的財務比率 像前面提到的"負債比"也可以在裡面找到 另外還有"流動比"、"速動比"和"利息保障倍數"....等 由"流動比"和"速動比"兩個數字可以看出 如果企業發生資金危機時的短期週轉變現靈活度 "速動比"要求的比"流動比"高 一般來說,流動比>150、速動比>100是比較好的 不過一樣要看產業的不同做判斷 仁寶大部分的年度都是有達到的 但98年有點下降 這部分一樣要後續密切觀察 PS:緯創、廣達的流動比與速動比和仁寶差不多 而「利息保障倍數」也是一個值得參考的數據 它可以拿來衡量一家公司營業利益償還利息支出的倍數 供債權人衡量其債權安全性 公式如下: 利息保障倍數 = 稅前盈餘 ÷ 利息支出 一樣再舉個例~王小明(全台灣最紅,舉例專用的名字...哈哈) 王小明的年薪200萬,買個房子 每年要繳的房貸利息是20萬 那可以概算一下他的「利息保障倍數」= 200萬 ÷ 20萬 = 10 (倍) 也就是說: 小明每 10 份的稅前收入,就會拿一份去養利息支出 … 這樣說來,「利息保障倍數」當然是愈高愈好! (不過也不用一定要要求非常高啦~還的出錢的安全邊際就好) 因為盈餘愈高、利息支出愈低,代表財務品質愈好! 對於債權人來說, 選到「利息保障倍數」高的公司, 可以比較放心不被倒債 PS:發生虧損的公司 其利息保障倍數為負 而完全無借款營運的公司, 其利息保障倍數無意義, 因為分母為零,其值為無限大 但實務上很少看到完全無借款營運的公司 因為適度舉債可能會有「避稅效果」 仁寶的「利息保障倍數」最低的時候也有16倍多 (不過98年也一下衝太高了吧= =) 近年數據漸漸上升,越來越好 希望他繼續保持下去 「利息保障倍數」的高低, 可以快速透視一家公司的盈利與經營成本概況 尤其是當我們考慮要當它債主(買公司債)的時候 更是一個很值得參考的一個數據! ------------------------------------------------------------------ 最後說一下資產負債表中關於"股東權益"的部分 "股東權益"這個名詞聽起來似乎比較陌生, 其實"股東權益" 講白點就是股東出錢加公司賺到盈餘未分配部分 因此股東權益的金額越高 公司當然也就越有價值 它包括了公司歷年來的"股本"和"資本公積"和"未分配的盈餘" 所以『股東權益=股本+資本公積+未分配盈餘』 ps:這是一個簡化過的算式 其實本來式子裡還有其他加項如法定盈餘公積...等 但比較少用到 所以省略以方便說明 來解釋一下"股本"是什麼 "股本"就是公司自創立以來, 股東的投資總額 包含了原始股東的投資金額 和後來公司因營運上需求所進行的增資 根據我國法令規定,股票面值每股10塊 股本=面值(10塊)*股數 所以如果溢價發行(每股超過10塊) 超出面值的部分 就要另外算在"資本公積"這個項目中 這樣講會不會很亂呢? 那來舉個例子好了 (以下例子純屬虛構,我沒有要幫別人操盤啦^^) 假設今天Emily(我)於民國96年成立一家公司, 目摽是從事金融操作 好巧不巧 "林至零"大美女有興趣, 相信本人操盤功力 所以拿錢出來參一股,我自己也參一股 總共發行2股,每股20塊 這樣股東權益就有40塊 (2*20=40) 根據我國法令規定, 股票面值每股10塊 股本=面值*股數 所以"股本"只能算2*10=20塊 那其他的20塊要算在"資本公積"裡 於是Emily成立的"Emily投資公司 股東權益40塊中 包含了股本20塊+資本公積20塊 (股東權益=股本+資本公積) 這時Emily投資公司有資產"現金"40塊 目前Emily投資公司資產=股東權益=40塊 因為資產=股東權益+負債 而目前無任何負債 這時在下準備開始下去操盤, 發現資本太小賺不到太多錢 於是決定去借錢玩槓桿 我跟有錢的"鍋台鳴"借了40塊 這時的資產負債表為 負債=40塊,股東權益=40塊 資產=負債+股東權益 資產=40+40 資產=80塊 (資產=負債+股東權益=80塊,這就是會計恆等式) 後來在下操盤技術高明 96年度賺了40塊, 扣掉付給"鍋台鳴"利息5塊,盈餘35塊 此時 股東權益=股本(20塊)+資本公積(20塊)+未分配盈餘(35塊) 股東權益=75塊 而資產=負債+股東權益 資產=40+75 資產=115塊 整裡一下, 資產=115,負債=40,股東權益=75 (各位到這裡還OK嗎) 隔年的97年度股東會 在下決定,每股分配現金股利10塊 Emily投資公司只有兩股 那這樣要配出現金股利20塊 既然發了20塊 未分配盈餘就只剩下15塊了(30-20=15) 再整理一下97年最新情況 97年度股東權益(55塊)=股本(20塊)+資本公積(20塊)+未分配盈餘(15塊) 97年度資產(95塊)=負債(40塊)+股東權益(55塊) 到了98年度, 我想玩更大, 決定向股東要錢,進行"現金增資" Emily投資公司再增加兩股,每股50塊 "鍋台鳴"看到我賺這麼多, 肥水不落外人田,直接說這兩股他認了 於是股東變多 股東權益也變多 一樣,這新的兩股中 股本=20塊(2*10=20) 其它的要放在"資本公積"中 50*2-20=80塊 所以又新增80塊的資本公積 所以, 98年度資本公積=100塊(原資本公積20+新資本公積80) 98年度股東權益=155塊=原股東權益55+新增股東權益2*50 整理一下, 98年度股東權益(155塊)=股本(40塊)+資本公積(100塊)+未分配盈餘(15塊) 98年度資產(195塊)=負債(40塊)+股東權益(155塊) 結果好慘....到了99年, Emily投資失利 慘賠80塊,外加利息費用5塊,於是當年度虧損85塊 99年度資產只剩110塊(195-85=110) 未分配盈餘=前年度未分配盈餘(15塊)+本年度盈虧(-85)=-70 所以99年度資產(110塊)=負債(40塊)+股東權益(70塊) 99年度股東權益(70塊)=股本(40塊)+資本公積(100塊)+未分配盈餘(-70塊) 100年開股東會時 Emily很為難, 未分配盈餘為負,面子掛不住 於是決定用"資本公積"填補未分配"虧損" 未分配虧損填補完後,算式變成 股東權益(70塊)=股本(40塊)+資本公積(30塊)+未分配盈餘(0塊) 而"Emily投資公司"資產(110塊)=負債(40塊)+股東權益(70塊) 沒有變 這是最基本的會計定理, 懂點會計,會少踩很多地雷 本人並非商科本科系 所用的都只有加減乘除 沒有複雜的數學 這樣說明還可以嗎? 不然我再想想要怎麼再簡化好了
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