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出埃及記-艾蜜莉的自由之路
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出埃及記2011/7/1-台股與套利

但是我不太了解 所以有收集一些說明什麼是套利的文章(點這裡聯結) 我為什麼想了解"套利"是什麼呢? 因為我想了解全部股票市場參與者可能的交易策略 包含操作模式、行為、心理狀態與事件反應...等 做這些一般人都不知道要用來幹嘛的研究與統計 是我的一點點興趣(我真是奇怪的人啊~~*^-^*) 另外,我也有預感 我想知道的研究結果 應該不是短期就可以做出來的 我只有持續收集資訊 寫到哪裡算哪裡 慢慢的補充 如果把台股的參與者 粗分為以下幾種: 政府(基金)、外資、本國投信、本國券商、公司派、中實戶、散戶 其中,外資機構是比較有在做套利交易的 因此,想多了解外資的交易模式 也必須了解"套利"的思維 先舉個例子 美國的道瓊指數和S&P500指數連動性很高 先看以下這張2年期的股價走勢圖 幾乎都是黏在一起的 雖然長期走勢非常接近 但短期仍舊因為很多因素而有價差的空間 下面這張是最近半年期的美國的道瓊指數和S&P500指數 圖中圈起來的兩處 第一處幾乎沒有價差 而第二處則比較明顯 雖然實際上價差可能不大 而且對我們一般小小散戶來說 可能看的到也不一定賺的到 但是對法人來說 他們的資金很大,加上電腦運算精密 所以在第二個圈圈處 外資就可以考慮要不要放空道瓊指數+做多S&P500指數 當然實務並不是一有差價就要去比價套利 電腦也要經過精密統計長期以來的一日標準差 高於標準差某個百分點以上才值得套利 我為什麼要提這個呢? 在今年(100年)4月底、5月時 我觀察到外資期貨空單上萬口 6月的時候, 期貨空單未平倉口數也多到讓我覺得"異常"的程度 期貨是有槓桿的 所以輸贏比股票(現貨)要來的多 原本4月底的時候 我想外資佈那麼多空單 台股這2個月(5~6月)應該是有"修正"的可能性 雖然我覺得台股"並不會"崩盤 但多頭漲多了 發生700~1000點左右的多頭修正 也是很有可能的(相關文章按「出埃及記2011/4/30-100年4月的總經數據」聯結) 雖然我這樣猜測 不過就今天(100/7/1)來看 這段期間"加權股價指數" 最大的高低價差是100/4/28的9099.75和100/6/27的8433.46 也只不過差了666.29點 差不到700點,對我來說根本不算修正 不過是每日股市正常的波動而已 我本來覺得我猜測的結果 以目前來看算是錯的 但現在才想起來, 應該是要用期貨來看才對! 因為外資佈空單,就是要賺期貨的價差 果不其然,100/5/13期貨最高9116點和100/6/27期貨最低8260點 差了856點 算是在700~1000點左右的多頭修正範圍內 (圖一、加權股價指數:兩個藍色箭頭處為最高價9099.75與最低價8433.46) (圖二、台指期:兩個圈起處分別為最高價9116與最低價8260) 外資佈下期貨空單可能還有別的好處 例如說: 利用台指期和摩台進行套利 或和其他與台股高度相關的外國指數進行套利 我解釋一下 如果大大們記憶不差 應該記得前一陣子 台股"獨強"於國際走勢時 市場謠言紛紛 有的人扯上520因素 也有的人說政府基金是幕後黑手在控盤 (相關新聞見下方留言區-2011/6/16news"550億勞退基金 扮救市主?") 到底是什麼原因我也不知道 不過,以比價套利角度來說 這或許對外資法人是一個機會 先看以下的圖 這張圖顯示,道瓊工業指數和台股的相關係數>0.9 韓國股市指數和台股的相關係數也>0.9 當然,這個相關係數每天的數據都會有一點波動 但我們仍然可以清楚的看出來 台股與道瓊工業指數的連動性是很高的 (資料來源:鉅亨網100/6/30) 再來看這張圖 6月初和6月中時台股和道瓊看起來有一定的價差 此時放空台股、做多道瓊指數 或許可以讓外資有比價套利的機會 雖然我也不能證明這就是6月期貨空單大增的原因 不過,從圖中可以看出到100/6/20價差就收斂了 如果這段期間有做比價套利的外資應該是可以賺取低風險獲利的 做套利交易到底有什麼好處呢? 在教科書上 "套利"是指接近零風險的獲利, 但在實務上, 法人的套利頂多算是較低風險的獲利而已 並非毫無風險 不過一般認為,套利交易仍比單邊交易(做多或作空) 風險性更小、交易機會更多 舉例來說,有A和B兩種商品 價格經常保持一致,價差幾乎等於0 但畢竟是兩種商品,有時候因為種種因素 價格仍會各自波動(想像一下類似台灣期貨的大台和小台) 如果歷史統計 A和B就算有價差也不常>2 但某日A商品價格為100、B商品價格是95 價差=5 所以我們就可以放空價格較高的A商品 做多價格較低的B商品 鎖住5元價差 然後如果一段時間之後 不論此2種商品價格是漲還是跌 只要價差收斂,我們都能賺5元 例如說,一段時間之後,兩種商品都漲了10元 A漲到110元、B漲到105元 一個做多一個放空,價差還是5元 同理,如果一段時間之後,兩種商品都跌了10元 A漲到90元、B漲到85元 一個做多一個放空,價差依舊是5元 漲跌都能賺 台股除了可以用期貨與外國指數做比價套利之外 有些個股因為相關性高 有時也可以用來做比價套利 這部分除了法人在做以外 有一些投資人也有在嘗試這個策略 著名的有最近被媒體封為平民股神的蘇松泙先生 下面轉貼的第一篇文章 上面有概略說明蘇先生的比價套利模式 如果對細節有興趣可以去參考他寫的書 另外,轉貼的第二篇文章 是台股中的另一種套利應用模式:"企業併購換股套利" 最後來個溫馨提醒: 實務上,我覺得價差交易仍然很多風險與限制 如價差持續擴大、時間結算壓力、滑價、手續費損失、資金規模...等 有很多眉眉角角要注意 不是完全的"零風險" 而且真正低風險的套利機會 也有很多的法人投資機構以電腦程式鎖定交易 機會稍縱即逝 看的到吃不到 總之,我暫時都不會去做股市的套利交易 因為我知道只要思考邏輯稍有破綻就會栽跟頭~ 提醒各位想從事的大大要特別小心 -------------------------------------------------------------------- 第一篇:相近個股比價套利 蘇松泙雙胞胎戰法 1年賺1輛賓士 在新股抽籤與除權除息股之外,蘇松泙還有個「雙胞胎戰法」,也就是鎖定集團股或同一產業類股裡,兩檔股價走勢一致的個股,利用這兩檔股票每日股價相對強弱勢,不斷轉換操作。 3原則選定配對的股票 那麼,蘇松泙怎麼做?基本上,就像前述的新股與除權除息一樣,他只從股價強弱去研判進出。 原則1》找集團股或同產業股中兩檔股價幾乎1:1的股票 理由:用股價接近的兩檔股票操作,轉換比較划算。 以群創、廣宇為例,蘇松泙長期投資鴻海,對於鴻海集團股的動向都會留意,95年10月24日群創掛牌第一天,收盤,收盤收盤價為54.8元,廣宇當天收盤價53.5元,兩者相當,馬上引起蘇松泙注意。觀察幾天後,發現群創與廣宇股價幾乎都維持「1:1」,決定把群創、廣宇配對成「雙胞胎」。 原則2》一次只做一對雙胞胎 理由:一對雙胞胎的股價關係可以維持好幾年,一次專心操作一對就夠了 原則3》兩檔股票股價偏離就另找目標 理由:股價不相等容易拉高風險 蘇松泙說,「每一回合」的獲利金額不見得很高,從數千元至數萬元不等,可是長年下來,卻能積沙成塔,為他累積可觀獲利。 譬如在早年的資產股中,工礦、農林兩檔股票的股價就非常接近,他每天監看,賺兩者的「比價行情」,一年可以賺進200萬元,相當於買一輛賓士汽車。近幾年最得意的例子,則是鴻海集團的群創與廣宇。從群創民國95年10月24日掛牌以來,不斷利用群創與廣宇之間的股價強弱進行交易,兩年半下來,竟累積出1倍的獲利。 「這是我在抄行情表時發現的,雙胞胎股票的走勢通常會維持好幾年,做法簡單又好賺,風險比買除權息股還低。」蘇松泙得意地說。 為什麼集團股或同產業類股,股價會同步表現?大華投顧董事長杜金龍解釋,集團股的財力與競爭力都有一定的水準,旗下相關企業在「富爸爸」撐腰下,常成為吸引買盤的金字招牌;加上集團股常交叉持股,造成集團股股價容易連動。至於同一產業類股,則因會受惠於同一題材,所以同一產業類股股價也會連動。 -------------------------------------------------------------------- 第二篇:企業併購換股套利 復華金、元京證合併 套利大作戰 2007/3/22 自由電子報記者李錦奇/專題報導 元京證(6004)併入復華金控(2885),出現難得的換股套利機會,如果以每十張元京證進行套利計算,價差約5,790元,值得精打細算的元京證股東留意。 元京證股票因為併入復華金控,週三開始停止交易,直到4月2日,再以元京證每股換復華金1.615股比例,改持有復華金股票,套利機會由此而起。 理論上,以本週三元京證最後交易日收盤價23元來說,元京證股東原本擁有價值23,000元的股票。但若以復華金昨天收盤價14.6元計算,換股後,元京證股東手中持有的股票價值卻增加到23,579元。換言之,堅持不賣股、等著換股的元京證股東,昨天還多賺了579元。 但問題來了,元京證目前已經下市、停止交易,這筆價差無法立即落袋,萬一復華金股價下跌,價差可能縮水甚至倒貼。這時候,只有靠融券放空,才能鎖住價差利潤,也就是進行套利操作。 套利方法很簡單,舉例來說,擁有兩張元京證股票的股東,可以先融券放空復華金股票三張,等到4月2日一到,集保帳戶會自動轉入復華金股票3.23張,再向券商申請現券償還三張。無論復華金股價多少,至少可以鎖住43,800元的價值(以昨天收盤價計算,且不含證交稅、手續費)。 假設,復華金股價在4月2日跌到14元,因已先鎖住整張價差利潤之故,剩下的零股0.23張價值3,220元,總價值還能保持在47,020元。比起本週三當天的原始價值46,000元,還多賺了1,020元。 可別小看這筆價差,對於張數多的投資人來說,利潤就大了。像台北張先生擁有20張元京證股票,等著換股,如果他以上述方法套利,可以確保獲利11,400元。 相對地,如果沒有事先放空套利,假設復華金股價跌到14元,元京證股東手中持股到時候只價值45萬2200元,甚至還不如原始價值46萬元,足足少了7,800元。 但套利也有缺點,假設復華金股價不跌反漲,比方漲到15元,持有20張元京證股票不賣的投資人,到時候可換到48萬4500元價值。但先前融券套利的投資人,就無法享受到這額外價差。 換言之,選擇融券套利、鎖住價差,好處是確保獲利,不用擔心復華金股價變化,缺點是萬一復華金股價走高,只能在旁欣賞,無從參與。不過,從復華金融券空單近日激增情況看來,還是有內行人選擇落袋為安,寧可套利操作,投入這場搶錢大作戰。 套利成本高、風險大 機會稍縱即逝 記者李錦奇/特稿 股市操作難度越來越高,套利策略也因此大行其道,不過,套利還是有風險,且資金成本通常要數百萬元到上千萬元,進場機會更是稍縱即逝。 套利,簡單說就是賣高買低,賺取中間價差。以往市場曾出現廣輝GDR套利機會,只要買進廣輝GDR、同步放空廣輝普通股,操作總成本約350萬元,25天可賺約27萬元,報酬率約7.7%,年報酬率約112%。 建華金、北商銀合併,也是換股套利知名案例。方法是買進北商銀股票、放空建華金股票,每套約需356萬6236元,兩個月不到,大概可淨賺4.3萬多元。 不過,套利並非每次都是無風險,變數與風險很多,比方說,投資人能否順利拿到券源放空,最是關鍵。以這回元京證、復華金套利機會為例,如果元京證股東跟往來券商要不到復華金空單,也是無計可施。 同樣重要的是,套利機會稍縱即逝,像復華金股價,截至昨天為止,確實還存有套利空間,萬一復華金今天股價不如昨天,套利利潤將被稀釋,甚至無利可圖。屆時再進場套利,只能跟復華金未來股價比價,這樣做划不划算?投資人必須先精打細算。 五張元京證 放空八張復華金 一般套利,動輒需要數百萬元甚至上千萬元,但這一回,復華金、元京證套利機會,最少僅1.3萬多元,市場少見。 以復華金昨天收盤價試算,每放空復華金股票一張,需要13,140元自備款,加上證交稅、手續費,大約只需13,227元,堪稱是人人玩得起。 理論上,每五張元京證,搭配放空八張復華金股票,是最理想的一套組合,可以降低所剩零股,讓套利趨近完美。 值得一提的是,這次套利機會,雖然所需資金有限,不像以往有錢人專屬遊戲,但因元京證股票已經下市,只有手中還持有元京證股票的投資人,才能夠參與這次套利。 -------------------------------------------------------------- 第三篇:同樣企業兩地不同價格套利 外資大買TDR 轉港套利 【經濟日報╱記者王茂臻/台北報導】2011.07.05 02:14 am 康師傅台灣存託憑證(TDR)昨(4)日公布6月TDR兌回逾3,700萬股,創近期新高,分析師指出,由於康師傅TDR價格低於香港原股掛牌價,外資6月以來大買康師傅TDR後轉至香港套利。 康師傅TDR與香港康師傅股價,長期處於折價狀況,給予外資套利空間。分析師指出,以康師傅TDR在上個月股價處於新台幣42元上下,換算成香港原股股價約港幣22.8元,低於香港康師傅近期掛牌價港幣23.4元,即便加上兌回等費用,仍讓外資有2%左右的套利空間。 康師傅2009年在台灣發行38萬張TDR,去年底時減少至34萬張,到上個月底僅剩下30.6萬張在外流通,顯示市場上不斷有人買進康師傅TDR後兌回原股。 分析師指出,外資近30個交易日買超康師傅逾5萬張,高居外資買超第十名,近期香港康師傅股價大漲,港、台兩地康師傅股價差距波動幅度加大,讓外資有套利空間。分析師預期近期外資操作康師傅TDR套利空間將縮小,改為以台灣本地操作TDR價差為主。 -------------------------------------------------------------------- 重要聲明: 本人並非學院派(經濟學系,管理學系,會計學系...)出身,文章中牽涉任何投資的行為及看法建議純屬個人的觀察及見解,個人日記僅供參考。例如對經濟情勢的看法牽涉到總體經濟學,投資組合及資金配置牽涉到管理學及財務規劃,行情及盤勢看法牽涉技術分析,機率學及心理學。 凡此種種皆非本人專長。特此聲明,以免誤導讀者。
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