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出埃及記-艾蜜莉的自由之路
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出埃及記2012/3/15-以VIX看目前市場的恐懼與樂觀

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VIX 指數說明:
又稱:芝加哥選擇權交易所波動率指數、Chicago Board Options Exchange Volatility Index
用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度,測量未來三十天市場預期的波動程度,通常用來評估未來分險,因此也有人稱作恐慌指數。 VIX 指數雖然是反映未來三十天的波動程度,卻是以年化百分比表示,並且以常態分布的機率出現。舉例來說,假設 VIX 指數為 15,表示預期的年波動率為 15%,因此接下來三十天預期的波動率的標準差為4.33%,也就是 S&P 500 指數三十天後波動在正負4.33%以內的機率是 68% (常態分布 normal distribution 正負一個標準差所涵蓋的機率68%,正負兩個標準差的機率是 95%)。
換句話說,三十天後,有 68% 的可能性 S&P 500 最多漲跌 4.33% 以內。 通常 VIX 指數超過 40 時,表示市場對未來的非理性恐慌,可能於短期內出現反彈。相對的,當 VIX 指數低於 15,表示市場出現非理性繁榮(irrational exuberance),可能會伴隨著賣壓殺盤。
即使在1998年的金融風暴時,VIX指數也未曾超過60,VIX 指數不一定能準確預測走向,但是多少反映當時市場的氣氛。
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以上是StockQ網頁對VIX的說明
他使用的數據是
VIX月收盤價<15-->樂觀/貪婪(可能會出現殺盤)
VIX月收盤價>40-->恐慌/恐懼(可能於短期內出現反彈)
但Emily覺得這個數據不是固定的
甚至也可以不要用VIX月收盤價,而用月最低價
只要回測歷史數據時有準確性即可
(以下的文章先以StockQ網頁設定的方式來寫)

先來看一張圖,
這是2008年到今天(2012/3/15)
VIX指數(黑線)與加權股價指數(藍線)和S&P500指數(紅線)的月收盤價走勢
由下圖可看出VIX指數和另外兩個指數呈反比
尤其和S&P500指數的反向關聯高
(圖片來源:聚亨網)





前天(2012/3/13)VIX指數最低達13.99點
創2007/7月以來新低
也就是說,市場目前的氣氛是偏"樂觀"的
話雖如此  也不表示大盤"馬上"會崩盤
通常,樂觀的氣氛會維持一陣子
股市也會一直創新高或維持在高檔
等到樂觀者慢慢不再樂觀 甚至出現疑慮時
這時候更容易崩盤

以數值化的概念來說
從2003/12~2007/7這3年多的時間每月最低的VIX都小於15
甚至2006/12還出現史上最樂觀的數值9.39
但2007/1有崩盤嗎?
以台股來說,不僅沒有,反而在2007/10創下波段高點9859.65點

其實VIX指數主要是反應美國S&P500指數,
而非台灣的加權股價指數。
但因現今全球化的經濟影響,
各國股市皆有連動, 尤其美國股市影響世界甚大。
加權股價指數雖非與S&P500指數完全正相關,
但相關係數仍然頗高,
只是漲跌時間、幅度有所差異
此外,VIX指數對只限於台灣的地區性發生的大盤修正的事件不一定能有所反應
如:2003SARS、319槍擊案 ...等
但對於全球性的大型的股災觀察仍然有一定參考作用

下圖也是VIX指數(黑線) 加權股價指數(藍線)S&P500指數(紅線)的月收盤價走勢
我們把圖放大更容易看得清楚
(圖片來源:聚亨網)




圖上縱線的時間軸是2011/9
在2011/8爆發歐債危機以來
VIX指數一路走高,
最高收盤指數為2011/9的42.96(最高指數是2011/10的46.88)
表示當時市場氣氛偏恐慌
美國的S&P500指數
也於2011/9也創下最低收盤價1131.42
不過台灣加權股價指數的最低點是2011/11的6904.12點
時間差有1-2個月

其實股市過於樂觀(VIX值很小)固然危險
但最危險的時候是"樂觀無法持續"的時候
2007/5當月收盤的VIX還小於15
但接下來的2個月2007/6、2007/7VIX收盤價都大於15
表示市場已經從樂觀中慢慢醒覺
當一部分人對市場的繁榮維持慢慢有疑慮時
此時就在等壓垮駱駝的最後一根稻草
也許是一個利空事件....
然後泡沫就爆破了
PS:因為2007/6、2007/7VIX月收盤價都大於15 ,或許可以考慮在2007/8的後陸續出脫股票,S&P500的最高收盤價出現在2007/7的1526.75點,而台灣加權股價指數的最高收盤價是2007/10的9711.37,時間差2-3個月。

最近還有另外一個例子是2011年的時候
2011/4的VIX月收盤價是14.75(<15)
接下來的2個月 2011/5、2011/6VIX月收盤價皆大於15
看到這樣的情形,
或許可以考慮在2011/7後陸續出脫股票
2011/7/18當週 ,S&P500的週收盤價是1345.02 點
而歐債危機後的最低週收盤,則跌到2011/8/15當週的1123.53點(約跌約16.5%)
2011/7加權股價指數開盤價8684.39點
歐債風暴後,加權股價指數的最低收盤價為2011/11/25當週的6744.26點(約跌約22.3%)
與S&P500的週最低收盤價時間差為3個多月

PS:2011/7加權股價指數開盤價8684.39點,雖和2011/2的加權股價指數高點9220.69差了536點,
但此時賣股可以避開2011/8後,歐債危機引起的大盤修正

目前2012/3的VIX還沒收盤
但最低值已經出現13.99

市場目前是偏向樂觀/貪婪的那一邊
但能樂觀多久呢?
我不能預估未來情形,只能觀察與記錄

如果接下來兩個月,
VIX的月收盤價都沒有小於15 ,
這樣未來大盤就有修正的危險

不過解讀經濟指標最好不要只看單一數據
若有有其他原因 如:高油價、高通膨、糟糕的經濟數據.....等
一點一點的累積壓力
大盤的水庫就會更容易潰堤

那這一次會不會像2003/12~2007/7
3年多的時間,每月最低的VIX都小於15

會不會,Emily一樣不是用"預測"的
持續觀察記錄下去就是了
如果真的是這樣
那恭喜大家,長線多頭開始了

PS:
VIX指數查詢:
聚亨網
http://www.cnyes.com/usastock/stocks.aspx?code=VIX
StockQ
http://stockq.org/index/VIX.php
Yahoo finance
http://finance.yahoo.com/q?s=^VIX
S&P500指數查詢:
http://finance.yahoo.com/q?s=^GSPC

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