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出埃及記-艾蜜莉的自由之路
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如何分析銀行股 By Thomas Lee' Sharings

 如何分析銀行股 By Thomas Lee' Sharings

十大銀行分析指標數據,包括:

1. 放款占總資產比率
2. 放款組成*
3. 存款占總負債比率
4. 放款占總存款比率
5. 利息與非利息收入占比及各自組成
6. 淨利息收益率
7. 非利息營業費用率
8. 資本適足率
9. 備抵呆帳逾放比率
10. 逾期放款比率

銀行的核心業務,就是以較低的利息吸取資金,再以較高的利息放貸,中間的利差(spread)則為其獲利。要了解一家銀行,先了解它到底主要從事什麼業務,每家銀行的經營模式雖然大同小異,但卻仍各不相同。在銀行業,銀行的價值就是其擁有的資產,主要包括放款及有價證券。這些資產就是銀行未來獲利的基石,但要讓銀行陷入危機,也是這些資產所蘊含的風險導致,所以在看銀行資產項的時候,不得不慎。

資產負債表

放款是銀行事業之核心,放款占總資產比重愈大,這就是一家愈典型的銀行。通常銀行總資產若不由放款組成,則主要是持有有價證券的部分,兩者的占比由許多原因造成,有可能該銀行的經營模式非以放款為主,或者銀行找不到好的放款機會,或者銀行市佔正在萎縮。接著要看的是,你的銀行都放哪些款?是房貸還是一般企業借貸?有抵押品還是沒有抵押品?這些組成影響銀行賺取利差所承受的風險大小,也可了解銀行的獲利情形,遺憾的是這個部分,我在銀行年報裡好像找不太到細節數據。

研究完銀行的放款業務,接著必須知道銀行的資金來源組成,尤其是吸納存款的能力。吸納存款愈多代表銀行可以取得的低廉資金愈多,再以市場利率貸放出去,當銀行沒有強大的存款供給,資金來源就會從別處取得,例如發債或者向股東籌資,這些融資管道相對存款的成本是高出很多,可能導致銀行追逐風險較高的放款機會,或者導致銀行整體獲利能力低迷。存款屬於銀行股的負債,存款占總負債比率可以讓我們看看銀行吸納存款的部位大小,另外,放款佔存款的比率則可以了解銀行放款資金的緊繃程度,是否還有額外的放款能力。

損益表

損益表中,銀行的收入組要由2大項來源組成:1.利息收入2.非利息收入。前者就是銀行放款及同業拆借款息等,後者則主要由手續費及投資有價證券收益等。利率波動時,手續費收入就成為銀行一大穩定收益來源,兩項收入來源的占比,也說明銀行在殖利率曲線斜率改變時,受到總經環境變化會如何影響其獲利狀況。要看銀行當前的獲利能力有兩個指標:1.淨利息收益率2.非利息營業費用率,前者就是所謂的利差,後者則是銀行費用控管的能力。

風險

假若上述財務比率都顯示你的銀行表現優異,接下來該關注的就是銀行的風險性高低了。當然以財務報表要一眼看出銀行資產當下甚至未來可能的風險相當困難,但還是有些數據是投資人應該注意的,首先就是資本適足率:自有資本淨額除以銀行的風險性資產總額。台灣銀行法規定,銀行的資本適足比率必須達到8%,以確保銀行經營的安全性及財務健全性。另外兩項指標,則是看銀行放款品質的優劣,不過這個數據在景氣週期間波動很大,需要把各家銀行都納入比較之列。儘管銀行需要維持資本適足率在8%以上,但以目前銀行股來看,資本適足率低於8%的銀行也有,低於標準的程度愈高受到政府資金管控的限制也愈大,當低於2%實則會被要求清算了。另外,有關放款品質與風險提列的指標有二:1.逾期放款比率,逾期放款比率越高表示銀行的放款品質越差,尤其在銀行存款吸收能力不足時,銀行就很有可能增加劣質放款,導致壞賬的增加。2.備抵呆帳逾放比率,這個值則是看銀行是否提列夠多的緩衝來吸收那些收不回來的款項,需要達到100%以上,所提列的壞賬準備才足以表示銀行已將損失可能納入考量。

生硬的數字看多了,回到台灣金融業當前的焦點,則是海外擴張與兩岸金融業開放的向外發展空間。目前海外營收占比較高的金融股包括兆豐金、富邦金及國泰金等,大約在30~40%間,其中兆豐的海外營收占比更達到59%。但MorganStanley最新的「亞洲銀行投資組合名單」卻是將兆豐金除名的,Morgan Stanley認為台灣政府推動的公公併政策,可能增加兆豐金經營的不確定性,此外兆豐金規畫增加消金和保險業務而向外併購的計劃,儘管長期有利兆豐金發展,但短期潛在的M&A可能讓風險益發膨脹,卻也需要考量,個人認為金融股在風險評估上有其難度,財報透明度仍有不足,在投資之前不妨先了解地區銀行,其簡單的業務組成較易分析,若價格不錯也會是不錯的長期標的。

以上知識及觀點取自以下文章,它們取自網站The Motley Fool, INVESTOPEDIA, Valuable Behavior。我尤其推薦閱讀文章一(from The Motley Fool),文章三則主要觸及殖利率曲線變化及銀行收入組成的特性議題,最後三篇文章談到則是風險的部分,較為偏離個股投資,可視為補充資料:
1.How I Analyze a Bank Stock
(http://www.fool.com/....../how-i-analyze-a-bank-stock.aspx)
2.The Industry Handbook: The Banking Industry 
(http://www.investopedia.com/....../industr....../banking.asp)
3.Analyzing A Bank's Financial Statements
(http://www.investopedia.com/....../07/bankfinancials.asp)
4.How to Analyze a Bank Part 1
(http://www.valuablebehavior.com/banking/bank-analysis-1/)
5.How to Analyze a Bank Part 2: Riding on the Back of CAMELS
(http://www.valuablebehavior.com/banking/bank-analysis-2/)
6.How to Analyze a Bank Part 3: Stressing Out
(http://www.valuablebehavior.com/banking/bank-analysis-3/)


本文資料來源:https://www.facebook.com/notes/461979527276009/
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